金融市场微观结构 · 行为金融 · 中国资本市场 · 1988—至今
从交易微观结构到中国权证泡沫,从影子银行到散户行为偏差——清华经管金融系长江学者杨之曙教授围绕金融市场微观结构与行为金融两条主线,在 Management Science、Review of Financial Studies、Journal of Banking & Finance 等国际顶刊持续发表的公开研究脉络。
清华大学经济管理学院
金融系 · 教育部"长江学者"特聘教授
工学学士(哈尔滨工业大学管理工程,1984—1988),经济学硕士(清华大学经济管理学院数量经济专业,1992—1995),经济学博士(清华大学经济管理学院数量经济专业,1997—2001)。2001 年起任教于清华经管金融系,先后任讲师(2001—2004)、副教授(2004—2009)、教授(2009 至今),长期讲授《金融市场微观结构》《证券分析与投资组合管理》《投资学》《金融市场计量学》《管理经济学》《金融市场与投资决策》等课程。
教育部"长江学者"特聘教授。研究覆盖金融市场微观结构、行为金融、银行与金融机构三条主线,代表成果发表于 Management Science、Review of Financial Studies、Journal of Banking & Finance 等国际顶刊,并在 Journal of Finance、Journal of Financial and Quantitative Analysis、Journal of Financial Markets、Journal of Corporate Finance、China Economic Review 等期刊持续输出,主持国家自然科学基金、清华大学人文社科研究基金、汇丰银行等多项科研项目。
作品总数
7 篇
研究跨度
2005+—研究综述
研究脉络
5 条
最枢纽作品
"长江学者"代表性贡献综述:行为金融…
跨脉络
5 条主题
研究脉络
杨之曙最长期的研究主线——交易机制、价格发现、流动性、信息不对称如何在订单簿与做市商层面相互作用;从 Journal of Financial Markets 类期刊延伸到中国 A 股市场实证。
中国散户主导市场提供了独特的行为金融自然实验场——投资者非理性、注意力偏差、套利限制如何持续制造定价异常,代表作为 RFS 上的中国权证泡沫研究。
权证、IPO、A/H 价差、股市泡沫——以中国资本市场为实证土壤,把微观结构与行为金融的国际理论放在新兴市场制度环境下重新检验。
与 Acharya 等合作的 Management Science 论文,把"四万亿"财政刺激、存款竞争与影子银行兴起作为一条因果链,展示了中国银行体系在政策冲击下的内生反应。
中国市场的制度变迁(权证创设、再融资规则调整、利率市场化)频繁创造干净的政策断点——杨之曙的研究反复利用这些自然实验,把"识别"问题摆在因果推断的核心位置。
核心命题
“价格发现不是黑箱,微观结构告诉你流动性、信息与情绪是怎么在订单簿层面打架的。”
“把中国市场的实证证据,以国际同行能够检验、可以反驳的方式写出来——这才是学术贡献。”
“中国资本市场不是一个简单的"低效市场",它是制度演变中的市场——研究的目标是把演变本身写成可识别的因果关系。”
“当便宜的证券被持续忽略,问题往往不在价格,而在投资者注意力如何分配。”
“权证泡沫不是估值的错——是一群人都在赌"我能比下一个人更早跑掉"。”
“影子银行不是政策的失败,是政策本身在受管制金融体系里产生的副产品。”
“把中国市场作为国际金融学的实证土壤,而不是把它当成需要被国际理论"教育"的对象——这是长期研究中国市场的方法论起点。”
代表作品
点击作品展开详情、关联理论、发散思考“理解中国资本市场,先理解中国市场的微观结构与投资者行为——而不是把成熟市场的模型直接套上去。”
杨之曙
杨之曙研究方向 · 公开访谈整理